미국 500대 기업의 실적을 추적하는 월스트리트의 S&P 500이 금요일(현지시간 1월 19일) 2년여 만에 사상 최대 마감을 기록했다. 대형주 기준지수 SPX가 이날 4,839.81로 장을 마쳐 2022년 1월 3일 기록한 종전 최고 종가 4,796.56을 넘어섰다.
S&P500지수가 66년 역사상 처음으로 4,800선을 돌파한 상황에서 일부 투자자들은 미국 경제의 힘과 회복력을 보여주는 신호로 볼수도 있지만, 또 다른 면에서는 회의적이고 조심스럽게 볼 수 있다. 결국 S&P 500 지수는 인플레이션 상승, 성장 둔화, 정책 불확실성을 배경으로 2022년 10월 4일 3,853.07로 저점을 기록한 이후 25% 이상 상승했다. S&P 500 지수 랠리의 배경에는 어떤 요인이 있으며, 위험과 기회는 무엇일까?
연방준비제도의 정책 변화
주식시장 급등의 주요 요인 중 하나는 2022년과 2023년에 연방기금 금리를 4.25%로 인상한 일련의 매파적 움직임에 이어 2024년 3월에 연방준비제도이사회(Fed/연준)가 금리를 인하할 것이라는 기대감이었다. CME FedWatch 도구ㅡ투자자, 분석가, 경제학자에게 Fed의 향후 통화 정책에 대한 시장 기대치를 측정할 수 있는 CME 그룹의 온라인 리소스로, 연방공개시장위원회(FOMC)가 향후 회의에서 연방기금 금리를 변경할 가능성을 추정하는 도구ㅡ에 따르면 시장은 3월에 기준금리가 25bp 인하될 확률을 75%로 책정하고 있다. 이러한 예상의 근거는 연준이 미국의 인플레이션 압력 완화와 경제 성장 둔화에 대응할 것이라는 점이다. 소비자물가지수(CPI)로 측정한 미국의 인플레이션은 2023년 12월 전년 대비 5.4%로 39년 만에 최고치인 11월의 6.8%에서 하락했다. 한편, 2023년 4분기 미국 국내총생산(GDP)은 연율 2.6% 성장하여 컨센서스 추정치인 3.1%와 3분기 4.2%를 밑돌았다.
그러나 일부 애널리스트들은 시장이 연준의 정책 기조에 대해 지나치게 낙관적일 수 있으며 금리 인하가 정당화되거나 효과적이지 않을 수 있다고 경고한다. 예를 들어, US 뱅크 웰스 매니지먼트의 공개 시장 책임자인 리사 에릭슨은 이날 "이번 조치는 정말 고무적인 일이며, 4,800은 확실히 극복하기 어려운 핵심 수준이었다. 따라서 우리가 이 방향으로 계속 움직인다면 매우 긍정적인 심리의 신호가 될 것이다. 하지만 연준이 3월에 금리를 인하할 수 있을지 여부와 그것이 경기 부양에 충분할지 여부에 대한 불확실성이 여전히 남아 있다고 생각한다."고 말했다.
마찬가지로, 아메리프라이즈 파이낸셜의의 수석 시장 전략가인 앤서니 사글림벤은 "연초의 부진한 출발에도 불구하고 주식은 계속해서 회복력을 보여주고 있다"고 말했다. 이번 주 빅테크의 상승은 광범위한 지수를 사상 최고치로 끌어올리는 데 도움이 되고 있으며, 이는 투자자들이 작년의 승자를 포기하지 않으려 한다는 것을 보여준다. 이번 달 국채 금리가 소폭 상승했음에도 불구하고 증시는 2024년 미국 경제의 연착륙을 계속 할인하고 있다. 그러나 우리는 연준이 시장을 혼란에 빠뜨리지 않고 긴축에서 완화로 순조롭게 전환할 수 있는 능력에 대해서는 여전히 신중한 입장을 견지하고 있다." 라고 설명한다.
기술 부문의 우세
S&P 500 지수를 끌어올린 또 다른 요인은 기술 부문, 특히 인공지능(AI) 혁신을 주도하는 기업들의 뛰어난 성과이다. 테크놀로지 셀렉트 섹터 SPDR 펀드(XLK)로 대표되는 테크 섹터는 2024년 첫 2주 동안 7.3% 상승하여 같은 기간 S&P 500의 수익률 3.9%를 상회했다. 또한 이 섹터는 2024년 1월 14일 기준 S&P 500 시가총액의 30%를 차지하며 11개 섹터 중 가장 높은 비중을 차지하고 있다. 기술 부문에서 가장 주목할 만한 승자는 테슬라(TSLA), 엔비디아(NVDA), 구글(GOOG) 등 AI 기술을 활용하여 경쟁 우위를 확보한 기업들이다. 자율주행차와 배터리 솔루션을 개발 중인 전기 자동차 제조업체 테슬라의 주가는 2024년 첫 2주 동안 18.4%나 급등하여 1월 18일 사상 최고가인 209.47달러를 기록했다. 그래픽 처리 장치(GPU)와 소프트웨어 플랫폼으로 AI 혁명을 주도하고 있는 칩 제조업체인 엔비디아는 같은 기간 주가가 16.9% 상승하여 1월 17일 349.87달러로 신기록을 세웠다. AI 연구 및 응용 분야의 선두주자인 인터넷 대기업 구글은 같은 기간 주가가 9.4% 상승하여 1월에 3,250.00달러로 최고치를 기록했다.
많은 분석가들과 전문가들은 이 회사들이 기술 산업의 급속한 성장과 변화로부터 이익을 얻을 준비가 되어 있기 때문에, 특히 AI와 관련된 회사들에 투자하는 것이 장기적인 부를 창출하기 위한 현명한 전략이라고 믿는다. 예를 들어 헬륨 어드바이저스의 최고 투자 책임자인 사이러스 아미니는 "S&P500 지수는 2023년 대부분의 기간 동안 전문가와 투자자 모두의 예상을 뒤엎고 놀라운 성과를 거뒀다. 전체 지수 성과는 거의 전적으로 새로 이름 붙여진 '매그니피센트 세븐'에 의해 주도됐는데, 이들은 현재 지수의 약 30%를 차지하고 있다. 이러한 유형의 집중도는 닷컴 버블 때만 볼 수 있었다. 그러나 이들 기업은 닷컴 시대와 달리 탄탄한 펀더멘털, 강력한 현금 흐름, 다각화된 수익원을 보유하고 있다. 또한 혁신의 최전선에 서 있으며, 특히 차세대 기술 파괴의 최전선인 인공 지능 분야에서 선두를 달리고 있다. AI에 투자함으로써 투자자들은 경제의 미래에 발맞추고 이들 기업이 고객, 주주, 사회를 위해 창출할 가치를 포착할 수 있을 것이다." 라고 강조한다.
마찬가지로 캐나다의 호라이즌스 ETFs Management Inc. 사장 겸 CEO인 스티브 호킨스는 "인공지능은 우리 시대의 가장 강력하고 혁신적인 기술 중 하나이며, 우리 삶과 비즈니스의 모든 측면을 재구성하고 있다. AI 솔루션을 개발하고 배치하는 기업들은 엄청난 경쟁 우위를 점하고 있으며, 거대한 양의 데이터와 통찰력, 그리고 수익을 창출하고 있다. AI는 의료, 금융, 엔터테인먼트 등 모든 분야에 적용되고 있기 때문에 AI에 대한 투자는 기술 부문의 성장에 참여할 수 있는 방법일 뿐만 아니라 다양한 산업과 지역으로 다각화할 수 있는 기회이기도 하다. 우리는 AI가 향후 10년과 그 이후의 궁극적인 성장 테마이며 투자자들이 이 기회를 놓치지 않아야 한다고 믿는다."라고 말한다.
시장의 회복력과 변동성
S&P 500 지수 랠리에 기여한 세 번째 요인은 시장의 회복력과 변동성으로, 이는 투자자들에게 도전과 기회를 동시에 제공했다. 코로나19 팬데믹, 지정학적 긴장, 공급망 붕괴, 규제 압박 등 다양한 역풍에도 불구하고 시장은 놀라운 회복력을 보여줬다. 또한 S&P 500 옵션 가격을 기준으로 향후 변동성에 대한 시장의 기대치를 측정하는 CBOE 변동성 지수(VIX)의 잦은 등락에서 알 수 있듯이 시장은 높은 변동성을 보였다. '공포 지수'라고도 불리는 VIX는 시장의 매도세로 인해 2022년 10월 4일 35.93까지 치솟아 2022년 2월 이후 가장 높은 수준을 기록했다. 그 후 시장이 반등하면서 VIX는 2022년 1월 3일 14.86으로 하락하여 2021년 9월 이후 최저치를 기록했다. 그러다가 2024년 1월 14일에 다시 21.48로 상승했는데, 이는 연준의 정책과 경제 전망에 대한 시장의 불확실성을 반영한 것이다.
일부 분석가들은 시장의 회복력과 변동성이 지속되지 않을 수 있으며, 투자자들은 조만간 조정 또는 폭락에 대비해야 한다고 경고한다. 예를 들어, 오데온 캐피털 그룹의 수석 리서치 애널리스트인 딕 보브는 "미국 주식 시장은 거품 속에 있으며, 조만간 터질 수밖에 없다. 시장은 과대평가되고, 과매수되고, 과신하고 있다. 시장은 경기 둔화, 인플레이션에 직면하고 있으며 구조적 문제로 고통 받고 있는 미국 경제의 현실을 무시하고 있다. 시장은 또한 상황에 따라 너무 긴축적이거나 너무 느슨한 연준의 정책의 위험성을 무시하고 있다. 시장은 또한 불안정하고 예측할 수 없으며 적대적인 글로벌 환경의 위협을 무시하고 있다.
마찬가지로 유라시아 그룹의 사장 겸 설립자인 이안 브레머는 "세계는 지정학적 위기의 완벽한 폭풍에 직면해 있으며, 이는 세계 경제와 금융 시장에 치명적인 영향을 미칠 수 있다"고 말했다. 미-중 경쟁, 러시아-우크라이나 분쟁, 이란 핵 협상, 북한 미사일 실험, 중동 혼란, 브렉시트 혼란, 유럽 포퓰리즘, 라틴아메리카 불안, 아프리카 불안정성, 기후변화 비상사태 등이 모두 그 원인으로 꼽힌다.
